|
YAROVOIY.COM все о торговле акциями на фондовых биржах мира |
Словарь трейдера |
| ТРЕЙДИНГ | ИНВЕСТИРОВАНИЕ | ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ |
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ |
КНИГИ | РЕЙТИНГ ПИФОВ И ОФБУ | ССЫЛКИ |
Изменение
стоимости акций
Изменение выручки компаний по сравнению с прошлым годом, %  данные компаний за первые полгода по РСБУ, расчеты Yarovoiy.com Абонентские базы компаний на 30 июня 2009 года, тыс. клиентов
* - с учетом "дочек" Потенциал роста, %  расчеты Yarovoiy.com |
В октябре прошлого года мы рекомендовали покупать все телекомы, кроме обыкновенных акций Ростелекома. Нашими фаворитами были - обыкновенные акции "Дальсвязи" (рост за 10 месяцев на 150.3 % + дивиденды), "Волгателекома" (+96.5 % + дивиденды), "Сибирьтелекома" (+64.4 % + дивиденды). Максимальный же рост за это время показали привилегированные акции "Ростелекома" (+200.1 %). "Префы" "Ростелекома" занимают "привилегированное" положение в нашем модельном портфеле. Самая большая доля в портфеле принадлежит именно им. Если говорить о периоде 2008-2009 (по 21 августа), то индекс ММВБ потерял 41.4 %. Большинство телекомов понесло более серьезные потери. Так, обыкновенные акции "Северо-Западного Телекома" стоят сейчас 22.4 % от своей стоимости в последний день 2007 года, "Сибирьтелекома" - 24.5 %. В прошлом году "Северо-Западный Телеком" получил чистую прибыль в размере 2.6 млрд рублей (по МСФО), а "Сибирьтелеком" - 1.5 млрд рублей, а стоимость компаний упала на 84 % и 89 % соответственно. Кризис затронул телекомы в меньшей степени. Все компании, за исключением "Ростелекома", смогли продемонстрировать рост выручки в первом полугодии (по РСБУ). Выручке есть куда расти - наибольший потенциал заложен в широкополосном доступе в интернет. Телекомы занимают ключевые позиции в своих регионах среди интернет-провайдеров. В тоже время интернет есть далеко не в каждом доме. И даже не в каждом втором. В среднем на 1 клиента широкополосного доступа у региональных телекомов приходится 7 клиентов фиксированной связи. Например, у "Дальсвязи" абонентская база клиентов фиксированной связи - 1.38 млн. База пользователей ADSL выросла за год с 211 тысяч клиентов до 327 тысяч. Рост в основном произошел за счет снижения числа клиентов, пользующихся dial-up, - со 171 тысячи до 96 тысяч. Но "Дальсвязь" - лидер среди региональных телекомов по отношению числа клиентов широкополоснога доступа к абонентам фиксированной связи. Долги в иностранной валюте Падение рубля сыграло злую шутку с региональными телекомами. Все региональные телекомы в той или иной мере зависят от обменных курсов доллара и евро. У всех есть кредиты и займы в валюте, и падение рубля негативно сказывается на финансовых показателях компаний. "Уралсвязьинформ" - около 5 % от суммарной кредиторской задолженности номинировано в евро - у компании самые низкие процентные ставки по долгу среди региональных телекомов. "Сибирьтелеком" - на 31 декабря 2008 года у компании 27 % заемных обязательств было в валюте. В 2009 году компания перекредитовывалась только в рублях и погасила один кредит в евро досрочно. В мае компания открыла три кредитных линии по 1 млрд рублей в Сбербанк под 20 % годовых. Срок действия кредитной линии - 5 лет. 19 августа 2009 года компания договорилась об открытии кредитной линии на 1 млрд рублей сроком на 5 лет под 15.9 % годовых, комиссия за открытие ссудного счета - 0.2 %. В июне компания досрочно погасила остаток задолженности перед консорциумом банков в размере 16.67 млн евро. "Волгателеком" - валютная задолженность компании от общих обязательств составляет чуть более 2 %. В феврале компания получила две кредитные линии сроком на 1.5 года: на 300 млн рублей (под 14.75 % годовых) и на 500 млн рублей (под 16 % годовых). "Центртелеком" - на 31 декабря 2008 года у компании было кредитов и займов на сумму около 200 млн долларов США (около 17 % всей кредиторской задолженности), 30 июня 2009 года "Центртелеком" погасил кредит на 115 млн долларов США с целью снижения валютных рисков. СЗТ - компания сильно зависит от курса доллара. У "Северо-Западного телекома" два непогашенных синдицированных кредита на 85.7 млн долларов США и 135 млн долларов США (то есть на 6.9 млрд рублей по данным на 30 июня 2009). По данным на 1 апреля 2009 года 46 % долга номинировано в долларах. В начале августа компания успешно разместила облигационный займ на 3 млрд рублей с периодом обращения 20 лет и ставкой купона 11.7 %. ЮТК - у компании два больших валютных кредита: на 125 млн долларов США и 55.5 млн евро. 35 % обязательств компании в валюте. У ЮТК самая тяжелая ситуация, потому что объем обязательств и к выручке, и к EBITDA у компании самый высокий среди МРК. "Дальсвязь" - у компании практически нет займов в валюте. |
| цена,
а.о. |
цена,
а.п. |
P,
млн руб. |
P/S |
P/E |
P/FwE |
EV/EBITDA |
P/Bv |
таргет,
а.о. |
потенциал,
% |
таргет,
а.п. |
потенциал,
% |
|
| Ростелеком |
164.00 |
46.30 |
130
757 |
1.96 |
23.54 |
29.06 |
10.31 |
2.20 |
104.69 |
-36.2 |
78.52 |
+69.6 |
| Уралсвязьинформ |
0.533 |
0.330 |
19
801 |
0.49 |
7.39 |
7.92 |
4.20 |
0.87 |
1.17 |
+119.2 |
0.88 |
+165.6 |
| Сибирьтелеком |
0.71 |
0.515 |
10
578 |
0.28 |
6.92 |
7.05 |
3.48 |
0.54 |
2.52 |
+255.2 |
1.89 |
+267.2 |
| Волгателеком |
44.10 |
31.66 |
13
443 |
0.42 |
4.58 |
4.48 |
3.24 |
0.49 |
147.96 |
+235.5 |
110.97 |
+250.5 |
| Центртелеком |
11.135 |
8.511 |
22
048 |
0.63 |
5.22 |
5.51 |
4.19 |
1.07 |
23.32 |
+109.4 |
17.49 |
+105.5 |
| СЗТ |
9.25 |
7.56 |
9
677 |
0.38 |
3.78 |
5.38 |
3.39 |
0.33 |
37.12 |
+301.3 |
27.84 |
+268.3 |
| ЮТК |
1.449 |
1.289 |
5
543 |
0.26 |
отр. |
8.53 |
6.77 |
0.65 |
2.99 |
+106.2 |
2.24 |
+73.8 |
| Дальсвязь |
62.57 |
42.88 |
7
317 |
0.44 |
2.92 |
2.93 |
2.79 |
0.70 |
209.19 |
+234.3 |
156.89 |
+265.9 |
| среднее |
0.61 |
7.76 |
8.86 |
4.80 |
0.86 |