|
YAROVOIY.COM все о торговле акциями на фондовых биржах мира |
Словарь трейдера |
| ТРЕЙДИНГ | ИНВЕСТИРОВАНИЕ | ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ | ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ |
КНИГИ | РЕЙТИНГ ПИФОВ И ОФБУ | ССЫЛКИ |
График нефти марки
Brent  Brent вернулся выше $ 100 долларов, но к максимумам 2008 года пока не ходил |
С
момента последнего моего обзора
нефтегазового сектора (октябрь 2008) прошло
примерно три года. За это время нефть практически
вернулась к максимумам 2008 года и индексу ММВБ до
знаковых 2000 пунктов тоже осталось немного. Вернемся в октябрь 2008 года. Тогда мы рекомендали покупать акции всех российских нефтегазовых компаний. Индекс ММВБ тогда находился у самых минимумов, а нефть стоила $ 77 (падение ниже $ 40 за баррель было еще впереди). Индекс ММВБ за это время вырос на 130 %. А что нефтянка? Моим фаворитом были привилегированные акции "Татнефти". Я ждал роста с 26 до 113 рублей. Сейчас "префы" "Татнефти" стоят 96.8 рублей (+274 %). Больше 200 % прогнозировался рост по обыкновенным акциям "Татнефти" и привилегированным "Сургутнефтегаза". В реальности 268 % и 128 % соответственно. Вы можете возразить, что это рост за почти три года. Согласен. К концу 2009 года обыкновенные акции "Татнефти" стоили 139 рублей (+166 % с момента обзора). Можно еще возразить, что тогда прогнозировать рост было легко. Рынок к октябрю 2008 года потерял более 50 %. А стоит ли покупать акции сейчас? Давайте это выясним. |
| цена, а.о., руб. |
P, $ млн |
P/S |
P/E |
P/FwE |
EV/EBITDA |
P/Bv |
P/Добыча |
P/Запасы |
Таргет |
потенциал, % |
|
| Газпром |
205.44 |
174 394 |
1.35 |
4.87 |
4.05 |
4.16 |
0.74 |
54.0 |
0.87 |
500 |
+143 |
| ЛУКОЙЛ |
1827.10 |
55 725 |
0.47 |
4.98 |
4.20 |
4.36 |
0.87 |
75.7 |
3.23 |
3425 |
+87 |
| Сургутнефтегаз |
28.911 |
41 005 |
1.75 |
8.45 |
8.80 |
4.49 |
0.86 |
79.1 |
4.20 | 37.0 |
+28 |
| Татнефть |
192.00 |
15 512 |
1.60 |
8.84 |
7.87 |
7.32 |
1.40 |
81.7 |
2.45 |
224 |
+16 |
| Роснефть |
239.14 |
90 880 |
1.23 |
7.12 |
6.03 |
5.58 |
1.50 |
98.6 |
3.99 |
290 |
+21 |
| среднее |
1.28 |
6.85 |
6.19 |
5.18 |
1.07 |
76.9 |
2.95 |
| P, $ млн |
P/S |
P/E |
P/FwE |
EV/EBITDA |
P/Bv |
P/Добыча |
P/Запасы |
|
| Exxon Mobil (США) |
409 710 |
1.01 |
11.77 |
11.07 |
7.81 |
2.70 |
255.1 |
18.62 |
| Chevron (США) |
212 689 |
1.01 |
10.28 |
9.67 |
5.77 |
1.93 |
208.1 |
20.26 |
| ConocoPhilips (США) |
107 427 |
0.53 |
8.73 |
8.73 |
6.28 |
1.54 |
173.1 |
15.35 |
| среднее |
0.85 |
10.26 |
9.82 |
6.62 |
2.06 |
212.1 |
18.08 |
Зависимость капитализации от
чистой прибыли Ось Y - чистая прибыль
компании в млрд долларов США.
Чистая прибыль "Газпрома" и Exxon Mobil примерно равна, капитализация американской компании в 2.3 раза больше. Дороже "Газпрома" стоит и Chevron, чистая прибыль которого в 1.6 раза меньше российского газового монополиста. Apple и Сбербанк взяты для того, чтобы показать, что нефтегазовые компании традиционно по показателю P/E "стоят" меньше финансовых и IT компаний. График индекса ММВБ за 2011 год  Индекс ММВБ ушел в
"боковик", из которого неизвестно когда выберется.
|
Есть возможности для роста Три года назад я писал: "Ситуация, когда компании торгуются по P/E на уровне 3-4, достаточная редкая. Но ведущие российские нефтегазовые компании оценены сейчас именно на этом уровне." P/E "Газпрома" и ЛУКОЙЛа сейчас ниже 5, что тоже мало. Рынок, конечно, после мирового финансового кризиса стал более "осторожно" оценивать компании. Но у Exxon Mobil P/E - 11.8, а у ConocoPhilips - 8.7. Другой важный показатель - EV/EBITDA. У трех российских компаний он ниже 5. И у этих же компаний показатель P/Bv ниже 1. Это значит, что капитализация "Газпрома", ЛУКОЙЛа и "Сургутнефтегаза" меньше их чистых активов! Если смотреть на показатели P/Добыча и P/Запасы, то российские нефтегазовые компании в разы дешевле зарубежных аналогов. Этому есть объяснение. Выручка с одного барреля нефтяного эквивалента у американских компаний в несколько раз выше, чем у "россиян". В их портфеле преобладают продукты переработки нефти, а не сырая нефть. У "Газпрома" немного другая ситуация. Потребители газа в России до сих пор получают газ по цене значительно ниже рыночной. По моим оценкам, все рассматриваемые в обзоре российские нефтегазовые компании имеют потенциал роста. Мои фавориты - "Газпром" и ЛУКОЙЛ. Что мешает росту? После сильнейшего падения 2008 года инвесторы стали более "осторожными". Рынки (как американский, так и российский) практически вернулись к уровням, которые были до начала кризиса. Расти дальше не хватает сил. Слишком велик страх, что кризис не закончился. Экономическое состояние США и Европы оставляет желать лучшего. Постоянная напряженность из-за подвешенного состояния отдельных членов Евросоюза (особенно Греции) "давит" на рынки. Экономическая ситуация в России тоже хуже той, что была до начала кризиса. Во-первых, дефицитный бюджет страны, который непонятно когда станет профицитным. Во-вторых по-прежнему не очень стабильное финансовое состояние некоторых банков и крупных компаний. Мировые рынки ждут положительных вестей. А пока они идут только от отдельных компаний, но общая макроэкономическая ситуация остается тяжелой. А будет ли рост? Да, повторения кризиса 2008 года в 2011 или 2012 годах ждать не стоит. Ведущие центробанки мира учли ошибки, допущенные ранее, и не повторят их. |